第五章 初出茅屋的证券奇才

1．入职父亲的证券公司

1951年，巴菲特从哥伦比亚大学毕业，他拿到了经济学硕士学位，异常是格雷厄姆教导的科目他全部拿到了A＋的成绩。随后，巴菲特和其他同学一样启动找责任，不外因为二战刚放手不久，国内经济情景十分低迷，想找到一份壮健的责任很难。巴菲特经过深思熟虑，策画进入格雷厄姆·纽曼公司。

当巴菲特向格雷厄姆提议这个苦求之后，格雷厄姆风尚性地狡计了价值和价钱的比值，终末说了“不”。巴菲特立即改口说不要薪水，关联词格雷厄姆依然莫得解析，这极地面损伤了巴菲特的自信心，使他堕入失望和苦衷当中。

巴菲特之是以要进入恩师的公司，并不是看中了它的待遇或者发展远景，而是他认为我方还莫得完全消化格雷厄姆传授的表面精髓，他需要在老诚的公司里连接学习，何况凭借他和老诚的关系会蛊惑得更默契，莫得猜想却惨遭阻隔。

格雷厄姆对巴菲特解释说：“沃伦，放眼华尔街，大型的投资公司王人不雇用犹太东说念主，而我的公司的智力有限，只可聘用几个职工，因此我得把责任契机留给犹太东说念主。”原来，其时格雷厄姆公司的职工王人是犹太东说念主，在二战后犹太东说念主求职常被拒之门外，不少东说念主因此露宿街头。巴菲特能够领略老诚所言，同期他也强硬到我方和格雷厄姆的师生关系不及以使其浩大我方签订的端正。

自然巴菲特被格雷厄姆阻隔了，但他进入投资界的愿望一如既往地热烈。

格雷厄姆很清醒其时好意思国的经济环境，华尔街的说念琼斯指数频频跌破200点，行业不壮健，股价频频波动。因此，他建议巴菲特：在危险以前之后再进入华尔街，目前要作念的是找一份壮健的责任。何况父亲霍华德也建议男儿比实时机老成后再进入证券业。巴菲特听从了他们的建议，怀揣毕业文凭回到奥马哈。

其时巴菲特在家乡照旧小有名气，奥马哈的国民银行重金礼聘他去责任，他却阻隔了，因为他以为我方必须在投资界中麇集训戒。其后在格雷厄姆的保举下，巴菲特来到一家名叫比尔·罗森沃尔的公司，不外因为他需要在奥马哈土产货国民警卫队荷戈，是以干了一段时辰就离开了。不久，巴菲特去了霍华德的公司——巴菲特·福尔克。自然是自家的产业，然则巴菲特如故但愿得到真实的磨真金不怕火。一次，霍华德的一又友问他，是否要去巴菲特父子的公司上班。巴菲特回应说，他是去巴菲特过火父亲的公司上班。

在父亲的公司里，巴菲特从底层责任投资倾销员干起。他的责任内容是分析股票并将有价值的股票向客户倾销，然后从客户的纯利润中按比例抽取佣金。这项责任是巴菲特的坚硬，他在揣度股票方面有着独有的视角和过东说念主的智力。他不像一般东说念主那样紧盯热点股票，而是善于发现那些看似寻常但后劲弘远的股票，比如其时的杰纳西峡谷自然气股票等。他向客户保举的股票，基本上王人取得三倍的收益。

巴菲特的精通力并非王人在股票分析上，他还会抽空假想一些新的揣度样子保举给格雷厄姆，指标如故想留在老诚身边责任，关联词这个契机永久莫得到来。

作为好意思国社会中最常见亦然最普通的投资倾销员，巴菲特倾销的第一只股票——政府雇员保障公司股票——是个冷门，其时巴菲特照旧坚定了信心，将我方的全部积蓄1万好意思元插足进去，再将这只股票倾销给那些抱着怀疑立场的客户。

和其他投资倾销员不同，巴菲特充满了对学问的渴求。为了揣度股票买卖的规章，他一遍又一随地翻阅沉稳的《穆迪手册》，如同小孩翻阅漫画书一样。经过一段时辰的学习和揣度，他发现一些烟蒂型的股票，只消买入不久就能以三倍的价钱在阛阓上出售。巴菲特认为这样优质的股票还如斯便宜，必定会有许多东说念主购买，关联词不久以后他才发现，原来购买这只股票的东说念主恰是他我方。于是巴菲特总结出一条训戒：没东说念主能告诉你哪只股票何等便宜，你得依靠我方来判断和操作。

其实巴菲特如故选错了行状，因为这种耗牵挂血和时辰的揣度，关于像他这样初出茅屋的年青牙东说念主而言是在作念毋庸功，不管他作念出了何等正确的分析和判断，王人只可拿到绵薄的佣金，收入和付出完全不成比例。

巴菲特自然对股票有着很强的意想性，然则在许多客户看来，他的保举不值得肯定，因为巴菲特只懂股票不懂东说念主性。他不会分析息争读客户，更不是一个耐性的倾听者，以致他和客户的语言经常无果而终。于是有些客户听了他的保举之后会问：“你的父亲或者别的牙东说念主是怎样认为的？”还有些客户对巴菲特的保举疑信参半，不得欠亨过别的道路考据他的准确性。这样一来，客户买股票的时候就平直找了其他牙东说念主，等于巴菲特提供了信息却没东说念主从他手中买股票，时辰一长，巴菲特简直莫得什么收入，他难免有些灰心。

不外，巴菲特在这段时辰并非一无所获，他参加了卡耐基课程。

巴菲特初次斗殴卡耐基的书是在祖父欧内斯特的书架上，书名叫《如何赢得一又友及影响他东说念主》，该书向读者传授了几十条为东说念主处世的法门，其中最遑急的一条是切勿简短月旦别东说念主。巴菲特对这句话的领略最为长远，因为他频频被别东说念主月旦。另外，卡耐基还总结了许多交游法门：我方的名字是通盘声息中最佳听的，东说念主东说念主王人可爱被详情，作念错事一定要爽脆……这些学问王人被巴菲特紧紧记在脑中，而他也深知独一在实行中诈欺才是真实懂了。

巴菲特在高中期间，就将卡耐基传授的一些酬酢小技巧诈欺到实行中。他因此结子了不少一又友并成为高尔夫球队的一员，在大学期间结交了更多的一又友。不外，其时的巴菲特学到的学问比较浅薄，和进入社会之后所需要的酬酢技巧不大同样。

巴菲特在一次上班的路上，看到卡耐基培训的告白，他认为我方有必要参加，因为这会让他更能赢得客户的接待和信任。另外，那时候恰是他和苏珊热恋的时期，他以为学习酬酢技巧有助于进步他的恋爱手艺。于是，巴菲特将100好意思元交给西宾沃利·基能，还开打趣地说在他改变主意之前将钱赶快拿走。

其时参加培训的有30东说念主傍边，他们王人和巴菲特一样对酬酢充满懦弱，他们不敢说出我方的名字，也不敢和别东说念主讲话。很快，沃利发给每个学员一册关联演讲的书并荧惑他们谨慎学习，以克服在酬酢中的拦截。巴菲特对卡耐基课程有一句精妙的点评：参加培训不是为了让我方在演讲时膝盖不发抖，而是让我方在膝盖发抖的时候还能连接演讲。

巴菲特对沃利西宾的印象长远，因为他只和学生见了一次面就记着了通盘东说念主的名字，何况他所传授的培训学问真实让巴菲特在东说念主际交游、演讲对话等方面王人有了显豁高出，进步了巴菲特的讲话倾销智力，使他徐徐争取到了更多客户的信任。自然，他和苏珊约聚的时候，也愈加放得开，一改之前的杯盘狼藉，拔帜树帜的是一个哓哓不停、幽默好奇的翩翩正人形象。有真义的是，卡耐基课程有一个奖励机制：假定有东说念主用课上的老练完成一件阻拦易办到的事，就能取得一支铅笔。巴菲特求婚告成今日得到了这个奖励。

在巴菲特看来，参加卡耐基课程是他进行得最告成的一次投资。因为巴菲特此时照旧强硬到他的失败不是专科边界的失败，而是在东说念主际交游上的失败。他我方也承认发怵在公众场面演讲，但这是一个牙东说念主必须改掉的过失。通过卡耐基课程，巴菲特徐徐克服了懦弱感，距离告成更近了一些。

巴菲特在父亲公司里作念投资倾销员时，还应邀到奥马哈大学当临时老诚，向学生们传授投资学旨趣，一连教了几个学期。那时候，巴菲特的经济情景不太好，加上责任操劳导致他枯瘦得像一个高中生，关联词他的学生却是年事在三四十岁、受过高级陶冶、拿着高薪的中年东说念主。这些东说念主大部分是大夫，当他们第一次见到巴菲特时王人笑了出来，因为巴菲特一稔迟滞轻松，长相稚嫩，也莫得什么气场，尽然要教导他们投资学旨趣，许多东说念主以为我方被学校骗了。

巴菲特莫得因为学生们的不屑而怯场，他不顾台下的笑声，启动肃肃讲课，将他麇集的表面学问和实行训戒通过精妙的语言传递给学生。两分钟以前了，刚才还在嘲笑的学生逐渐邻接了精通力，他们忽然发现这位年青的老诚有着和外在不相匹配的学问储备。他们用虔敬的立场听着，如同在听牧师布说念一样。

在课间，学生们老是想从巴菲特口中得知关联股票的里面音问，关联词巴菲特从来王人是保持缄默。因为他认为学生在牙东说念主那里探访的信息并不可靠，会让东说念主们高度垂危，何况越是这一类的音问在传播时越容易被夸大其辞，反而会误导投资者。尽管说得如斯通透，学生们如故苦思冥想向巴菲特讨教对某一只股票的成见，以至还有又名女学生用哀伤的语气对巴菲特唱着我方编的歌曲：“亲爱的交易——生意众人呀，你听到咱们的啼哭了吗？为什么呀，你从不告诉咱们你到底买了啥？”关于这样让东说念主哭笑不得的恳求，巴菲特依然不会心软，阻隔回应任何干于股票的问题。

在哥伦比亚大学读书时，巴菲特就从恩师格雷厄姆身上学到了如何西宾学问的智力和技巧。他总会在败兴的表面中加入一些旨趣的小故事，增强学生的学习意思意思和提高课堂服从。一次，有学生问他，华尔街的致富窍门是什么。巴菲特听了以后，故作微妙地让学生们将通盘门窗阻滞，各人顿时来了意思意思，巴菲特却说：“在华尔街致富的窍门即是走钢丝。”学生们听得云里雾里，无法领略“走钢丝”和投资有什么关系。就在这时，巴菲特解释说：“在华尔街致富的窍门即是在狡计和懦弱之间走钢丝——在别东说念主懦弱时狡计，在别东说念主狡计时懦弱。”

听了巴菲特的解释，学生们这才久梦乍回，他们明白巴菲特所说的即是反治其身的投资原则。巴菲特这种作风独有的讲课方式让学生们越来越可爱他，以至在毕业多年之后还铭刻他在课上西宾的内容。

巴菲特上课的时候可爱站在讲台上，保持着一个很别扭的姿势：右手臂周折着，肘部抵着胯部，右手托着下巴，那样子像是在打电话似的。过俄顷，他还会用左手去收拢右肘，好像发怵右肘从他的胯部滑落下去。在讲课的时候，kaiyun官方登录入口巴菲特的视野永久投放在学生们的头顶，仿佛不敢和学生们交流眼力。自然他的讲课姿势别扭，不外他老是心境不菲，学生们在课堂上意思意思颇浓。其后，当学生们深入了解他以后，明白这位老诚只是看起来心不在焉，其实文书每一句话王人犀利常谨慎的。

西班牙教师伊丽莎白·察念念，曾经和在IBM任职的丈夫去奥马哈大学学习巴菲特西宾的投资学旨趣课程。她认为巴菲特是一个有特质的老诚，看似对许多事情王人不关注，关联词一走进课堂就会全神灌注。每当他谨慎念念考某个问题时王人会在课堂上低着头走来走去，随机候会因为过分专注而撞在墙壁上，关联词巴菲特并不以为痛苦，他会摸摸额头回身往回走，没过多久，他的头会再一次撞在墙壁上。

儿科大夫卡罗尔·盎格鲁曾经经是巴菲特的学生，他对老诚的评价是：“巴菲特教咱们使用池子狡计复利的才略，也让咱们澈底信服了‘复利创造遗迹’的传奇。”

在踏入金融界的征程上，巴菲特依然是又名学生，他保持着对学问的渴乞降对告成的向往。他用兼容并蓄完善自己的表面体系；他用行状糊话柄行合集学问。投资之说念对他来说仍是一说念谜题，关联词他距离谜底越来越近。

2．购买GEICO股票的收益

GEICO是巴菲特在哥伦比亚大学读书时就关注的一只股票。其时巴菲特在一真名东说念主录中看到格雷厄姆是GEICO的董事局主席且持有该公司55%的股份，他立即强硬到这只股票非同儿戏。关联词巴菲特也感到很奇怪，因为格雷厄姆在课堂上对他们说过，投资保障业很难取得收益，支付的股利较少，是以不建议各人投资这种答复率低的样子。然则格雷厄姆却成为这家保障公司的董事局主席，和他平日传授的投资理念违抗离，也不顺应他严慎保守的作风。巴菲特为了搞明白其中的原委，启动谨慎揣度起GEICO公司的配景。

GEICO公司是一家私东说念主保障公司，筹划的样子为汽车保障。它由管帐师内利堡·古德轻柔配头利安过火他投资者创办。公司栽种起原如故一个本金少、限制小的企业，是以和市面上的大型保障公司比较毫无竞争上风。关联词古德温佳耦不竭减少销售成本和裁减认购风险，让汽车保障的价钱变得愈加便宜，同期利用便宜的价钱招引客户。经过一段时辰的勤奋，GEICO的生意徐徐红火起来，它的保障成本与其他公司比较也减少了40%。1945年到1948年之间，GEICO的保障收入额外200万好意思元。

科里亚弗斯·利奥本来是GEICO最大的推进，他领有公司55%的股份，他的亲戚则持有20%的股份，而古德温佳耦仅持有25%的股份。1948年，利奥和他的亲戚由于资金垂危，想将手中的股票抛售变现，通过两名职员在华尔街寻找买家，关联词花消了一段时辰后无功而返。这时，格雷厄姆的一又友兼法律参谋人弗雷德·格林曼带着两位职工来到格雷厄姆的公司，向他先容GEICO的情况和发展远景，并承诺股票的价钱推行上低于账面价值的10%还要多，何况1946年GEICO每股收益为1.29好意思元，在1947年就上升到5.89好意思元。终末，格雷厄姆和GEICO公司已毕合同，以每股4.75好意思元的价钱买入1500股GEICO公司的股票，额外于该公司一半的股份，占据了格雷厄姆公司25%的资产，然则格雷厄姆却犯了一个造作。

1940年颁布的《投资公执法》端正，投资公司领有保障公司的股份不成额外10%，是以证券交易委员会很快找到格雷厄姆，让他将过剩的股票退还给出售者。关联词利奥等东说念主示意阻隔回收，两边融合未果。证券交易委员会不得不解析格雷厄姆将股票剥离给推进作为赔偿决策，格雷厄姆只好将GEICO的股票公开出售，原来瞻望的收益成了泡影。不外，格雷厄姆公司取得了参与GEICO公司日常贬责责任的职权，也保留了10%的股份。

让东说念主没猜想的是，格雷厄姆出售GEICO股票在阛阓上引起了精采的化学响应。1948年7月分拨股票时，成交价钱是每股1.0827好意思元，到了年底则酿成了30好意思元，这在20世纪40年代的好意思国股市上简直是遗迹，而格雷厄姆购入GEICO股票也成为他投资糊口中最告成的一次。

自然GEICO创造了遗迹，然则巴菲特关注这只股票时，依然带有盲目性。因为别东说念主问他为何干注这只股票时，巴菲特给出的谜底尽然是格雷厄姆购买了这只股票。不外很快他也发现这个解释蒙眬感性：任何一种投资王人要顺应阛阓规章而不应受制于某个东说念主的影响。为此，巴菲特再行对GEICO这只股票进行了分析。

格雷厄姆说过，想真实领略一只股票必须了解它背后的公司。在1951年的一个周末，巴菲特坐上火车来到GEICO公司。当他到达之后竟发现公司大门紧锁，巴菲特备感失望。他有些失去缄默地用劲推着大门，很快门卫赶过来问怎样回事，巴菲特问是否还有别东说念主在上班。门卫说六楼有东说念主在责任并为他作念了通报。

巴菲特在门卫的指令下来到六楼，见到了GEICO的财务副总裁洛里默·戴维森。巴菲特高中生般的模样让戴维森很不测，他在作念了自我先容之后提议要了解GEICO公司，戴维森怡然愉快。随后，巴菲特提议了一连串问题，比如公司的筹划才略、发展后劲等。经过10分钟的交谈，戴维森短暂发现这个长相稚嫩的年青东说念主有着丰富的投资学问，让本来定为五分钟的会面延迟到四个多小时，戴维森连午饭王人顾不上吃，好像巴菲特是一个分量级的稀客。

早在沃顿商学院就读期间，巴菲特对保障业就充满了意思意思，他可爱狡计赔率，关联词他却莫得契机了解通盘这个词行业的运作规章。通过与戴维森的交谈，他了解了GEICO的运作体系，易游同期明白了保障公司的盈利技巧：用从客户手中得到的保障费进行投资，最终获利的利润额外保障公司赔付的用度，换个角度看即是用客户的钱进行投资，赚到的钱归保障公司通盘。巴菲特咫尺顿时一亮，强硬到这是一个很好的金融投资行业。

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此次语言对巴菲特来说非同儿戏，他不仅了解了保障行业，更产生了进入这个行业的愿望。为此他这样刻画和戴维森的碰头：“他掀开那扇见我的大门时，也为我掀开了通往保障全国的大门。”

巴菲特赶回奥马哈之后，立地写信给盖尔公司和布莱斯公司，盼望这两家公司对GEICO进行分析和揣度，因为它们王人是擅长投资保障类股票的公司。之后，巴菲特接连拜访了许多保障行业中的专科东说念主士，张口必谈GEICO。其后他了解到GEICO的一个上风：其时保障行业的主流筹划策略是通过保障代理东说念主销售，而GEICO却是重心发展政府雇员和军东说念主的客户群，因为这两个客户群比较稳健何况事故率不高。另外GEICO通过直邮保障单的方式进行销售，极地面省俭了销售成本，让它的平均毛利和业内的平均毛利比较高出了五倍以上……各种迹象标明，GEICO确乎有着广袤的发展远景，巴菲特也承认从来莫得这样一只股票让他意气风发。

有真义的是，一些众人却对GEICO十分轻茂。他们认为GEICO只占有不到1%的阛阓份额，与那些领稀有千名保障牙东说念主的大型保障公司比较，确切是太微不及说念了。巴菲特得知众人的意见后，又有一点动摇。自然他掌抓了不少投资学问，却莫得弥漫的实行训戒，加上这些泰斗的立场坚决，他刚刚燃起的斗志被打消了不少。

霍华德得知男儿堕入纠结状态之后，荧惑巴菲特要肯定我方的判断。巴菲特重拾信心，对GEICO进行了新的严实的分析，最终诠释了他判断的正确性。与此同期，巴菲特十分沉溺保障公司的筹划模式，他越来越发现GEICO是一个迅速发展的企业，最终坚定了我方的遴荐。

在父亲的公司作念投资倾销员时，巴菲特不竭向客户倾销GEICO股票，不外这只股票的著明度不高，加上其时的客户对巴菲特蒙眬弥漫的信任，倾销的恶果很不睬想。其后情况发生了变化，在1951年一年中，巴菲特先后四次购买了GEICO股票，持股数目达到350股，一共插足资金10282好意思元，额外于巴菲特总资产的一半。

巴菲特投资GEICO的行为引起了许多东说念主的精通，逐渐有客户启动选购这只股票。与此同期，巴菲特还向姑妈爱丽丝保举这只股票，姑妈立即买了100股。巴菲特又向其他具有购买智力的亲一又倾销，包括他的叔叔弗雷德与大学室友查特·皮特森等。

巴菲特如斯豪恣地投资一只名不见经传的股票，激勉了不少质疑。一次，一个保障牙东说念主问福尔克先生，为何巴菲特如斯经心肠倾销GEICO的股票呢。福尔克莫得平直回应这位牙东说念主的问题，而是劝其最佳买小数GEICO的股票作为自在保障。

其后的事实诠释，巴菲特对GEICO的投资是一次告成的遴荐。在他购买股票之后的两年间，GEICO股价高涨了两倍多。1952年，巴菲特卖掉手中的GEICO股票，立即赚了5000多好意思元，而那些听从他建议购买这只股票的东说念主，也王人取得了丰厚的答复。这是巴菲特诈欺耐久麇集的投资学问打赢的第一场战役，不仅获利了创业成本，更让他坚定了在投资界连接开发的信心。

3．在格雷厄姆身边责任

巴菲特在父亲的公司任职期间，也不健忘和恩师格雷厄姆写信相通问题。比如投资上遭受了无动于衷的样子时，或者寻找到新的投资场合时，他王人会向老诚请问，另外还将我方认为有增值后劲的股票保举给老诚。师生二东说念主的心境在信件走动中徐徐加深。动身点巴菲特在信中称老诚为“格雷厄姆先生”，老诚则叫他巴菲特；其后巴菲特直呼格雷厄姆为“本”，而老诚亲切地叫他沃伦。

巴菲特永久莫得打消到老诚公司责任的愿望，他认为独一在格雷厄姆身边才能学到更多的投资学问和训戒，比他独自一东说念主摸爬滚打要好得多。他这个心愿跟着1954年宗教阻深邃除费力毕。一度奉行排犹计策的华尔街终于对犹太东说念主不再完全排除，格雷厄姆很快致电巴菲特，让他一个月之后到公司上班。巴菲特的神态前所未有地好，因为这个音问他足足等了三年！

在这三年里，巴菲特不啻一次平直或者委婉地提议要去格雷厄姆的公司上班，目前终于等来了这个契机。与此同期，许多投资公司邀请他去赴任，其中不乏一些限制较大的企业，关联词巴菲特王人阻隔了。很快，巴菲特将他去老诚公司赴任的音问告诉了苏珊和其他九故十亲，各人也王人为他得意。巴菲特以至连能拿到若干薪水王人莫得问，因为他肯定格雷厄姆会给他合理的待遇。不久，巴菲特带着妻儿搭乘飞机去了纽约。

格雷厄姆的公司位于纽约市中心第42大街的查尼大楼中，公司其时有五名职员。运营资金总量为600万好意思元。自然公司从外在来看限制不大，却实力丰足、专科性极强。在公司的一面墙壁上挂着一个不雅看股票行情的大屏幕，屏幕上方竖着一只弘远的玻璃灯。巴菲特入职之后，和其他职工一样身穿普通的灰色布夹克，但他精神饱胀，信心统统，认定我方会在老诚的公司作念出一番确立。

格雷厄姆是一个防护型的投资众人，他感意思意思的股票王人是成交价钱低于公司净运营成本三分之一的种类，辖下的职工最遑急的责任即是寻找顺应这种特征的股票。格雷厄姆会对这些股票进行分析并快速作念出是否购买的判断。在这个问题上他从不否认，要么买要么不买，毫不会存在等等再看、不雅察不雅察这样的情况。在投资行为中，格雷厄姆最讨厌的即是折中庸滞滞泥泥。何况在公司里他所作念出的决定即是圣旨，任何东说念主王人不敢反驳或是质疑。

格雷厄姆之是以能快速作念出决定，在于他有着惊东说念主的浏览智力，任何一张写满数字的纸，他只消扫一眼就能发现其中的造作，这种超乎常东说念主的智力让职工们十分敬佩。关联词在巴菲特入职之后，各人发现他的浏览和判断智力不在格雷厄姆之下，反而技高一筹。这亦然格雷厄姆崇拜巴菲特的遑急原因之一，他认为巴菲特是他教过的学生中最具投资天资的精英。

一次，巴菲特和格雷厄姆去办公室隔邻的熟食店共进午餐，格雷厄姆对巴菲特说：“沃伦，钱多钱少关于你我而言没什么离别，然则咱们的太太却会因咱们赚取更多的钱而生活得更好。”不外，格雷厄姆和巴菲特的关系并非一家无二，巴菲特承认老诚和我方存在一种无形的隔阂，自然每个东说念主王人可爱格雷厄姆，也惬心和他同事，然则很少有东说念主能走进他的内心全国。不外，巴菲特对格雷厄姆的评价也适用于他我方。

巴菲特入职后，与一个名叫洛特·施洛斯的同事共用一间办公室，其后又与汤姆·克纳普共用一间办公室，巴菲特的温情与平和使得他在公司里的口碑很好，颇受同事们的接待。很快，他的智力也炫夸出来。

一次，来私费城的一个经纪商惬心用每股15好意思元的价钱提供给巴菲特一只名叫家庭保护公司的股票，该股票简直无东说念主领路，连联系的公司信息也莫得，许多东说念主认为无法对这样的股票进行评估。为了获取该公司的贵府，巴菲特独身前去宾夕法尼亚州的哈里斯堡市，参不雅了家庭保护公司，同期征集联总计据，还对这家公司进行了精细的探员，终末认定这是一只物好意思价廉的股票。关联词巴菲特的判断莫得得到杰罗姆·纽曼的招供，他只得用个东说念主账户购买了一部分股票，还劝服同事克纳普沿途购买。没过多久，这只股票飙升到370好意思元。

格雷厄姆曾经编写了一真名为《格雷厄姆·纽曼公司手册》的小册子，将他终身的念念想精华融入进去，指标是让职工们从中学习到训戒。在这本手册中提到了一个关节的表面：利用不同阛阓的价钱相反获利。其时莫得几个东说念主能利用这个表面赢得推行的答复，关联词巴菲特却第一个作念到了。

在纽约的布鲁克林地区有一家名叫罗克·伍德的公司。该公司主要出产用来制造巧克力饼的碎巧克力。这家公司限制不小且运营适合，1954年，可可豆从每盎司5好意思分高涨到50好意思分以上，导致罗克·伍德公司蚀本，不外他们的库房中保存了巨额的可可豆，要是卖掉的话能大赚一笔，但要上缴50%以上的利润作为税费。终末，罗克·伍德公司的推进们策画卖掉公司，他们找到一个名叫普利兹克的东说念主，此东说念主对税法很有揣度。

普利兹克购买了罗克·伍德的一部分股票，掌抓了控股权，关联词他莫得出售库存的可可豆，反而利用这些库存与推进们交换股票，不竭增多他在罗克·伍德公司中的持股比例。那时，公司的股价是每股34好意思元，普利兹克提议的条目是每股股票能换取价值36好意思元的可可豆。

罗克·伍德公司的近况被巴菲特了解之后，他忽然猜想倘若在这个时候购入该公司的股票，再用股票和普利兹克换取可可豆，终末将可可豆贩卖到阛阓上一定能取得丰厚的答复。于是，巴菲特专心肠开展这个样子，一连几个星期王人在忙于购买股票—兑换可可豆—出售可可豆的事情，随机候责任到半夜才能回家。很快，巴菲特的火眼金睛为公司赚到了丰厚的利润。

其时，巴菲特和苏珊在纽约郊区的怀特普莱恩斯租了一套花坛式公寓，居住条目得到很大的改善。在巴菲特入职格雷厄姆的公司三个月之后，苏珊生下了他们的第二个孩子——男儿小霍华德。格雷厄姆送给巴菲特很得体物，包括一部影相机和一台幻灯机等，恭祝他喜得贵子。巴菲特佳耦的经济条目自然改善了不少，关联词巴菲特对钞票的立场莫得变化，就连小霍华德的婴儿床王人是从邻居家借来的。

格雷厄姆平时是一个敛迹严肃的东说念主，不外他对职工十分顾问，异常是对巴菲特。为了提高巴菲特的待遇，格雷厄姆有利先容了一份兼职责任给他：在一个名叫斯卡斯达的成东说念主学校传授投资课程。由于巴菲特之前在奥马哈教过几个学期的投资表面课，麇集了一定的讲课训戒，是以深得学生的垂青和校方的相信。

一次，苏珊和格雷厄姆聊天时提到巴菲特不会跳舞，没猜想几天之后，格雷厄姆尽然送给巴菲特一张有名跳舞室的听课证，荧惑他学习跳舞。关联词巴菲特老是因为诸多琐事健忘上课，格雷厄姆得知后就不竭催促他去学习跳舞。

巴菲特和苏珊为家中营造了十分活跃的生动怒氛，他们王人是纵欲不羁的东说念主，这种个性很受一又友们的接待。纽约的一个经纪商的配头这样评价他们：“这对年青东说念主和我领略的其他年青东说念主不一样。在我看来他们相当单纯，莫得任何心绪也不圆滑。苏珊频频用她独有的方式荧惑我抒发我方内心的真实想法。”这位太太频频受到巴菲特佳耦的邀请共进晚餐，每次登门之后王人会看到一地的玩物。用餐时苏珊还会让女儿小苏珊和男儿小霍华德参加宴集，孩子们无拘无缚，大东说念主们也减轻平缓。

闲居晚餐吃过之后，巴菲特会坐在一把椅子上，宾客们王人会围坐在地板上听他阔步高谈。巴菲特语言的内容十分凡俗，并不是只围绕投资和股票，是以总能招引各人意思意思盎然地凝听。

跟着在投资界麇集的训戒越来越丰富，巴菲特和格雷厄姆徐徐产生了投资方面的不对。在巴菲特看来，赢利是一种旨趣的游戏，关联词格雷厄姆却对钞票完全莫得意思意思，将赢利视为学术揣度的一种技巧和经由，和爱重盈利的巴菲特有着推行的区别。格雷厄姆对峙投资的安全性和保守性，即使濒临可能取得的多半收益，他依然会肃肃其事，将公司的资产安全放在第一位。

1955年说念琼斯指数突破了420点，由于1929年金融危险的影响，格雷厄姆惦记经济复苏的好意思国又会爆发新的金融危险，是以愈加对峙稳健的投资策略，他将主要的投资场合放在一些低价的股票上，并试图从中找到更浅显、更安全的投资模式。比较之下，巴菲特的视野放得更远，他在寻找价值的同期不忘将股票的增值后劲当成遑急的参考依据。他认为在权衡股票的经由中，增长是不成被冷落的遑急组成成分，何况这是一个变量。在这种念念路的影响下，巴菲特将更多的元气心灵放在揣度股票的增长上并练成了精采的分析智力。

大要巴菲特和格雷厄姆莫得强硬到师生二东说念主在投资理念上的离别，然则外东说念主却看得越来越清醒。格雷厄姆的助手欧文·卡户发现了这个情况：当巴菲特在分析一只股票的时候总会筹商为什么一家企业比另外一家企业更告成，是以巴菲特会对让他产生意思意思的公司进行实地历练，然则格雷厄姆就不会这样作念，他更可爱通过表面和公式狡计作念出判断。

巴菲特逐渐强硬到他和格雷厄姆在投资不雅念上的离别越来越显豁，他也无法领略格雷厄姆防护型投资的益处在那里。更为遑急的是，尽管格雷厄姆认同巴菲特的智力，却从来莫得拨出专款让他尝试投资。对此，巴菲特说：“我不知说念这是什么原因。也许他从莫得介怀过，但这却让我感到相当懊恼。”

格雷厄姆·纽曼公司基金限制独一500万好意思元，无法让巴菲特解放说明他的智力，只可进行小额的交易。另外公司与搭伙东说念主还掌管着纽曼·格雷厄姆基金，关联词这两类业务加在沿途也独一1200万好意思元，再加上格雷厄姆对股市运作十分谨防，又让搭伙东说念主拿走了一部分资金。巴菲特为无法施展才华而感到沉闷。

巴菲特曾对我方的高尔夫球西宾鲍勃·德怀尔说他学到了不少东西，关联词格雷厄姆是一个怀揣400万好意思元却在等着何时入市的东说念主。旨趣的是，其时不少东说念主王人殷切地购买格雷厄姆·纽曼公司的股票，导致股票以高于公司各项投资组合价值200好意思元的溢价在进行交易，终末每股股票飙升到1200好意思元。不外其时一些东说念主只是购买了一股，因为他们想了解公司的投资组合情景。

倘若格雷厄姆是一个果敢激进的东说念主，说不定就能成为业界的大鳄，关联词他老是提醒我方保持冷静，将更多的元气心灵放在揣度数学法规上，从而忽略了公司的功绩。

巴菲特想让公司百废具兴，他也惬心插足我方的一切元气心灵，不外格雷厄姆老是难以信任公司贬责层，也不肯意探员那些想蛊惑或者想投资的公司，这种本本主见让他吃了不少亏。

1955年，说念琼斯指数突破了420点，比较于狂热时期的1929年还要高出10%。经过20多年的助长，股指走高是很正常的时局，然则一些资格过金融危险的东说念主却对此忧心忡忡。为此，好意思国国会对牛市模式也蒙眬信心，以至组织了一次听证会。3月份，经济学家约翰·加尔布雷斯来到筹商院银行委员会作念了演讲，宣称1929年的金融危险将会再度驾临，还将他的著述《大崩溃》保举给好意思国大众。这本书在阛阓上引起了热烈的篡改，导致今日股市大雪崩，许多东说念主误以为一次大崩盘行将驾临。

事实上，此次听证会的真实指标并不是针对股市，其时政事家们王人想揣度华尔街里面的运行规章，因为从摩根期间启动，许多金融巨头王人会被召集到华盛顿开会。当格雷厄姆出当前，筹商院银行委员会主席威廉知说念他是其时最特出的股票众人之一，想从他那里得知股票交易的许多学问。格雷厄姆也耐性性解说了一番。终末，威廉提到一个中枢的问题。

威廉问格雷厄姆：“当您发现了某只股票，咱们打个譬如，您不错用每股10好意思元买下这只股票，而您以为它每股值30好意思元。但独一当其他东说念主也认为它确乎值每股30好意思元时，才能取得每股20好意思元的利润。这个经由是如何产生的，是通过宣传呢，如故通过其他技巧？”

格雷厄姆的回应是：“这恰是咱们行业的一个微妙之处。对我和其他任何东说念主而言，它一样神奇。然则，训戒告诉咱们，最终阛阓会使得股票达到这种价值。”其实格雷厄姆作念了一个很简要的回应，不外这段话却成为巴菲特日后买卖股票的基础：岂论阛阓如何触动，股票最终王人会追忆它的真不二价值。一个投资者需要有耐性，更需要坚定我方的判断。

在格雷厄姆的牵挂深处，1929年的股灾是挥之不去的暗影，他由此开发了保守的投资策略，匡助他和他的公司耐久放心地发展，幸免了许多风险并创造了精采的功绩。但对巴菲特来说，他想要的不单是适宜，还有飞跃和遗迹，师生二东说念主注定要走上不同的投资说念路。

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